Micron : les pénuries de DRAM persisteront jusqu’en 2027 ;La capacité insuffisante des équipements de fabrication apparaît comme un nouveau goulot d’étranglement !

Dans une récente note de couverture sur le géant des puces mémoire Micron Technology, la banque d'investissement étrangère Morgan Stanley a révélé que le président-directeur général de Micron, Sanjay Mehrotra, et d'autres cadres supérieurs ont noté lors d'une récente réunion d'investisseurs que, bien que Micron développe activement la production de DRAM, la nouvelle capacité ne commencera à être expédiée qu'à la fin de 2027 au plus tôt.Par conséquent, la pénurie d’approvisionnement en DRAM devrait persister jusqu’en 2027, l’insuffisance de capacité pour certains équipements de fabrication de semi-conducteurs étant un autre facteur clé.

Actuellement, la forte demande de mémoire à large bande passante (HBM) entraînée par les puces d’IA reste le principal goulot d’étranglement à l’origine de la pénurie d’approvisionnement sur l’ensemble du marché de la DRAM.Micron a déjà atteint son objectif d'égaler sa part de marché globale des DRAM avec sa part de marché des HBM au troisième trimestre 2025. La société prévoit également que l'adoption future des HBM4E et HBM5, qui intègrent des puces logiques personnalisées, fera encore augmenter les prix, les coûts et les marges bénéficiaires des HBM.En effet, le ratio de capacité DRAM consommée lors de la transition du HBM3E au HBM4/5 pourrait atteindre 4 : 1 (auparavant 3 : 1).En outre, des données antérieures indiquent que le taux de rendement actuel des HBM fabriqués à l'aide de l'empilement de DRAM reste autour de 50 à 60 %, ce qui exacerbera encore le déséquilibre global entre l'offre et la demande de DRAM.

Pour répondre à ce changement structurel, la croissance de l’IA et des centres de données a fait de la DRAM un atout stratégiquement important.Micron a récemment lancé son « Contrat client stratégique » (SCA) et a déjà signé un contrat à long terme de cinq ans pour garantir un retour sur capital investi (ROIC) approprié, démontrant une résilience opérationnelle distincte des cycles précédents.

En termes de mesures financières, les dernières prévisions de marge brute trimestrielle de Micron s'élèvent à 81 %, et la direction a fixé un objectif à long terme se situant autour de 80 %.Bien que le marché ait récemment exprimé ses inquiétudes concernant la baisse des prix au comptant des DRAM et les rumeurs d'offre excédentaire, Micron estime que ces facteurs auront un impact limité et est optimiste que le bénéfice par action (BPA) atteindra au moins 100 dollars d'ici 2027.

En ce qui concerne les plans d'expansion, pour soutenir la fabrication de HBM et de DRAM à processus avancés, Micron a considérablement augmenté ses prévisions de dépenses en capital.Les dépenses en capital devraient atteindre 25 milliards de dollars au cours de l’exercice 2026 et dépasser 37 milliards de dollars au cours de l’exercice 2027, avec des plans visant à équiper toutes les lignes de production de capacités EUV.Bien que Micron développe activement sa production, elle s'attend à ce que le premier lot de nouvelles usines commence à être expédié dès la fin de 2027, avec un impact substantiel sur l'offre du marché qui n'est pas prévu avant 2028, date à laquelle le marché des DRAM pourrait atteindre l'équilibre entre l'offre et la demande.Au cours de ce processus, un approvisionnement suffisant en équipements semi-conducteurs critiques est particulièrement crucial.Cependant, la capacité de production actuelle d’équipements de lithographie dans l’ultraviolet extrême (EUV) requis pour les processus avancés est limitée et les délais de livraison sont relativement longs.

Concernant les risques géopolitiques récents au Moyen-Orient et dans d'autres régions, Micron a souligné que sa capacité de production est géographiquement diversifiée et qu'en tant que fournisseur américain, elle détient un avantage concurrentiel stratégique significatif sur ses concurrents japonais et sud-coréens.

En ce qui concerne les rendements du capital, limités par l'accord de subvention quinquennal en vertu de la loi américaine CHIPS and Science Act, Micron a fixé un plafond de rachat pour les deux premières années de l'accord.Actuellement, la société donne la priorité à l’utilisation du capital pour rembourser sa dette et augmenter ses dividendes.Cependant, Micron prévoit de lancer un programme de rachat d'actions très agressif une fois les restrictions levées le 9 décembre 2026. Dans l'ensemble, Micron continue de bénéficier d'un cycle haussier de plusieurs années tiré par sa technologie de processus de pointe, la proportion croissante de HBM et ses stratégies de fidélisation de la clientèle à long terme.

Lors des échanges américains du 1er avril, le cours de l'action Micron a bondi de près de 12 % à un moment donné et a clôturé en hausse de 8,88 % à 367,85 dollars par action, avec une capitalisation boursière de 414,837 milliards de dollars.